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2012年注册会计师《财务成本管理》真题及答案7

时间:2019-10-21 来源:

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2012年注册会计师《财务成本管理》真题及答案7

四、综合题

甲公司是一家多元化经营的民营企业,投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响,公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价,有关资料如下:

(1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务,通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ连锁,由KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟KJ连锁的一次加盟合约年限为8年,甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下:

费用内容费用标准支付时间

初始加盟费按加盟酒店的实有客房数量收取,每间客房收取3000元加盟时一次性支付

特许经营费按加盟酒店收入的6.5%收取加盟后每年年末支付

特许经营保证金10万元加盟时一次性支付,合约到期时一次性归还(无息)。

(2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查,拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼,办公楼的建筑面积为4 200平方米,每平方米每天的租金为1元,租赁期为8年,租金在每年年末支付。

(3)甲公司需按KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修,配备客房家具用品,预计支出600万元。根据税法规定,上述支出可按8年摊销,期末无残值。

(4)租用的旧办公楼能改造成120间客房,每间客房每天的平均价格预计为175元,客房的平均入住率预计为85%。

(5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算,预计每年人工成本支出105万元。

(6)已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出,每间入住客房每天的上述成本支出预计为29元。除此之外,酒店每年预计发生固定付现成本30万元。

(7)经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加,税率合计为营业收入的5.5%。

(8)根据拟开设经济型酒店的规模测算,经济型酒店需要的营运资本预计为50万元。

(9)甲公司拟采用2/3的资本结构(负债/权益)为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下,税前债务成本为9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同,甲公司拟采用KJ连锁的β值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ连锁的β权益为1.75,资本结构(负债/权益)为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%,权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与KJ连锁适用的企业所得税税率均为25%。

(10)由于经济型酒店改造需要的时间较短,改造时间可忽略不计。为简化计算,假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点),营业现金流量均发生在以后各年年末,垫支的营运资本在年初投入,在项目结束时收回。一年按365天计算。

要求:

(1)计算经济型酒店项目的税后利润(不考虑财务费用,计算过程和结果填入下方给定的表格中)、会计报酬率。

项目单价(元/间.天)年销售数量(间)金额(元)

销售收入

变动成本

其中

固定成本--

其中:--

--

--

--

税前利润--

所得税--

税后利润--

(2)计算评价经济型酒店项目使用的折现率。

(3)计算经济型酒店项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中),判断项目是否可行并说明原因。

项目零时点第1至7年第8年

现金净流量

折现系数

现金净流量的现值

净现值

(4)由于预计的酒店平均入住率具有较大的不确定性,请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析,计算使经济型酒店项目净现值为零的最低平均入住率。

【答案】

(1)

项目单价(元/间.天)年销售数量(间)金额(元)

销售收入175120×365×85%=37230175×37230=6515250

变动成本11.375+29+9.625=503723050×37230=1861500

其中

特许经营费175×6.5%=11.375

客房经费29

营业税金及附加175×5.5%=9.625

固定成本--45000+1533000+750000+

300000+1050000=3678000

其中:--

初始加盟费摊销--3000×120÷8=45000

房屋租金--4200×1×365=1533000

装修费摊销6000000÷8=750000

酒店固定付现成本--300000

酒店人工成本1050000

税前利润--6515250-1661500-3678000

=975750

所得税--975750×25%=243937.5

税后利润--731812.5

原始投资额=加盟保证金+初始加盟费+装修费+营运资本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元)

会计报酬率=731812.5/6960000=10.51%

(2)β资产 =1.75/[1+(1+25%)×(1/1)]=1

该项目的β权益 =1×[1+(1+25%)×(2/3)]=1.5

权益资本成本=5%+1.5×7%=15.5%

项目折现率=加权平均资本成本=9%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=12%

(3)

项目零时点第1至7年第8年

初始加盟费-120×3000=-360000

装修费用-6000000

初始加盟保证金-100000100000

营运资本-500000500000

净利润731812.5731812.5

初始加盟费摊销4500045000

装修费摊销750000750000

营业现金净流量1526812.51526812.5

现金净流量-69600001526812.52126812.5

折现系数14.56380.4039

现金净流量的现值-69600006968066.89859019.57

净现值867086.46

该项目净现值大于0,因此是可行的。

(4)设平均入住率是X,则年销售客房数量=120×365×X=43800X

项目单价(元/间.天)年销售数量(间)金额(元)

销售收入175120×365×X7665000X

变动成本11.375+29+9.625=50120×365×X2190000X

其中

特许经营费175×6.5%=11.375

客房经费29

营业税金及附加175×5.5%=9.625

固定成本--45000+1533000+750000+

300000+1050000=3678000

其中:--

初始加盟费摊销--3000×120÷8=45000

房屋租金--4200×1×365=1533000

装修费摊销6000000÷8=750000

酒店固定付现成本--300000

酒店人工成本1050000

税前利润--7665000X-2190000X-3678000

税后利润--7665000X-2190000X-3678000×(1-25%)

第1~7年现金净流量=(7665000X-2190000X-3678000)×(1-25%)+(45000+750000)=4106250X-1963500

第8年现金净流量=4106250X-1963500+600000

净现值=-6960000+(4106250X-1963500)×4.5638+(4106250X-1363500)×0.4039=0

解得,X=80.75%,最低平均入住率为80.75%。

【考点】第八章资本预算。

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